未盈利企业为何持续加大研发投入？

近年来A股上市公司的年报披露呈现出一个显著特点：研发投入占营收比重超过10%的企业数量持续攀升。2024年数据显示，有15家上市公司研发强度突破100%，其中10家公司尚未实现盈利。

这些未盈利企业为何选择高强度的研发投入？通过对多家企业的调研和数据分析，可以发现以下三个关键因素：

首先，在企业发展阶段中，技术创新已成为突破市场瓶颈的关键路径。持续的研发投入能够推动技术进步，进而带来产品升级和竞争优势。以某科创板上市企业为例，其过去5年累计研发投入超过20亿元，在人工智能领域的专利数量实现了从100到800的飞跃式增长。

其次，资本市场的价值评估体系正在发生深刻变化。传统上对ROE（净资产收益率）的关注逐渐转向研发能力和技术储备。投资者更愿意为具有持续创新潜力的企业支付溢价。这种转变为企业赢得了宝贵的发展时间窗口，使他们能够在尚未盈利的情况下获得资金支持。

最后，知识产权证券化等新型融资方式的兴起，为科创企业打开了新的资金渠道。通过打包未来的技术转让收益或专利许可收入发行资产支持证券，企业能够将无形资产转化为现实资金流量。这种创新的融资模式已经在多地展开试点，并取得了显著成效。

总体来看，高强度的研发投入正在成为驱动企业发展的关键引擎。它不仅有助于打开市场空间、赢得资本青睐，更为企业的长远发展奠定了坚实基础。未来，随着技术转化能力的持续提升和融资渠道的不断完善，这种研发投入导向的发展模式有望释放更大的增长潜力。