科创板第五套标准下企业从亏损到盈利的蜕变之路

科创板第五套上市标准助企业突破发展瓶颈

科创板自设立以来，在资本市场改革方面进行了多项创新尝试。其中最为引人注目的是"市值+研发"导向的第五套上市标准，这一突破性政策首次在国内资本市场上允许无收入、未盈利的企业进行公开发行。

中航证券首席经济学家董忠云指出，硬科技企业普遍面临研发投入高、回报周期长的发展困境。科创板的包容性上市标准为这类企业打开了融资之门，不仅为其提供资金支持，更吸引了长期资本关注科技创新领域。这种"资本+技术"的深度融合机制，对推动我国经济向高端制造业转型具有重要意义。

据统计，截至目前已有37家公司计划通过第五套标准在科创板上市。其中20家企业已成功发行上市，另有1家进入证监会审核阶段、2家企业获得交易所回复。值得注意的是，在这20家上市公司中，已经有9家实现了核心产品的商业化或取得关键进展。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这一创新机制为科技型初创企业提供了重要的融资渠道。通过科创板第五套标准上市的企业虽然目前仍处于亏损状态，但整体呈现出明显的业绩改善趋势。2024年，这20家公司合计营业收入同比增长45%，净利润亏损额同比缩减39.16%。

监管部门近期多次表态将增强资本市场对科创企业的包容性支持。今年2月，证监会负责人在《充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化》署名文章中提出，要深入研究完善发行上市、私募创投等制度安排；3月，中国证监会党委会议再次强调，要稳妥恢复科创板第五套标准适用，支持优质未盈利科技企业发行上市。

不过，专家们也指出，在实施过程中仍面临一些挑战。例如，未盈利企业的商业模式和市场前景具有较大不确定性，部分企业可能存在技术实力不足的问题，同时市场价格波动风险也可能加剧。对此，监管部门需要建立更严格的投资者保护机制，加强对科创企业的持续监管。

未来，科创板有望在上市制度方面进行更多优化调整。包括：

• 制定更多元化的上市标准，更好满足不同类型的科技企业需求；
• 简化审核流程，降低中小企业上市成本；
• 强化信息披露要求，特别是技术研发和市场前景等关键信息；
• 完善退市机制，确保市场优胜劣汰。

这些措施将有助于进一步提升科创板服务科技创新企业的能力，推动更多优质创新成果转化为现实生产力。