融创境外债务重组方案：全额债权转股权

近日，融创中国控股有限公司（以下简称"融创"）宣布其总规模约95.5亿美元的境外债务重组取得重要进展。目前已有持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人完成了重组支持协议的签署工作，而持有债务本金超过10亿美元的部分债权人也已进入签署程序。截至目前，支持债权人的合计债务本金占现有债务总额的26%左右。

值得注意的是，此次融创的境外债务重组方案涵盖了上市公司发行或担保的所有相关债务，包括公开市场债券和私募贷款等多种类型。这一全面性是本次重组的一大特点。

据专家分析，融创在本次重组中采用了创新性的"全额债权转股权"模式。这种做法既为债权人提供了短期流动性支持，又通过股票升值的可能性为他们创造了收益空间，同时也有助于从根本上化解公司的境外债务风险。

具体来说，融创向债权人分配了两种新的强制可转换债券（简称"新MCB"）。第一类是转股价为6.80港元/股的新MCB，债权人在重组生效日起即可进行转股。第二类则是转股价为3.85港元/股的新MCB，这类债券的总量不超过债权总额的25%，且可在重组后的18个月至30个月内完成转股。

此外，融创还推出了一项"股权结构稳定计划"，通过向主要股东提供部分受限股票的方式，维持其股权比例在一定水平，避免过度稀释。这一机制不仅确保了主要股东的长期责任，也为他们持续参与公司核心经营和长远发展提供了保障。

回顾整个重组进程，融创从最初的方案磋商到如今正式方案的推出，已获得了占债权本金额26%的支持，并为后续工作的顺利推进奠定了基础。这不仅是融创优化资本结构、改善财务状况的重要举措，也是推动企业恢复发展的关键步骤。

据知情人士透露，如果本次境外债重组顺利完成，通过全额债转股的方式，将直接削减超过70亿美元的债务规模。结合境内债重组的影响，预计公司整体债务将压降近700亿元人民币。这表明融创的债务压力将得到显著缓解。

业内专家认为，大规模的负债减少将使融创每年节省数十亿元的利息支出，进一步增强其财务稳定性。同时，净资产增加和资产负债表修复也将提升公司的抗风险能力。

今年以来，融创在化债领域取得了多项进展。公司年报数据显示，截至2024年末，有息负债已降至2596.7亿元，较2023年底减少了181.6亿元。今年1月，总规模达154亿元的境内债重组成功落地，仅用时50余天，创下行业首家完成境内公司债整体重组的纪录。

在经营层面，融创在一二线城市的重点项目也释放了积极信号。例如，某大型资产管理机构与融创就重庆湾项目达成融资合作，拟注资24.76亿元保障后续开发；北京融创壹号院顺利完成债务重组，获得中国中信金融资产管理股份有限公司的支持；天津梅江壹号院二期也获得了大型央企信托提供的5.5亿元资金支持。

目前，融创在市场端的表现同样可圈可点。以备受关注的北京融创壹号院为例，项目近期开盘即实现销售额约30亿元，在当前房地产市场环境下表现突出。这不仅体现了融创在产品打造和市场营销方面的实力，也为其后续发展奠定了良好基础。

总体来看，融创通过债务重组、优化资本结构等举措，正在逐步走出困境，并展现出一定的恢复势头。未来，如何进一步巩固这一成果，实现稳健发展，将是融创面临的重要课题。