瑞博生物估值跌回C+轮 转战港股

苏州瑞博生物技术股份有限公司近期向港交所提交上市申请，中金公司与花旗担任保荐人。这家专注于小核酸药物研发的企业已有18年历史，在经历2021年科创板上市受阻后，现转战港股市场。

作为国内小核酸药物领域的领先企业之一，瑞博生物的融资历程反映了行业特点和企业发展规律。公司从2015年的A轮融资开始，逐步完成B轮、C1轮、C2轮融资，估值从4.56亿元稳步增长至31.5亿元。

值得注意的是，在经历了C2轮的高光时刻后，瑞博生物后续的融资金额和估值增速均有所放缓。特别是在C+轮和D轮的融资中，公司估值分别为35.5亿元和36.1亿元，与前一轮相比增长有限。

进入2024年，瑞博生物再次启动上市计划。但通过观察其近年来的股权转让情况可以发现，公司的市场估值在不同交易中的表现并不稳定。特别是在最近的一次交易中，公司估值仅为35.8亿元，与五年前的C+轮持平。

尽管面临融资挑战，瑞博生物并未停止研发脚步，并通过授权合作获取外部资金支持。2023年12月，公司与国际制药巨头勃林格殷格翰达成合作协议，交易金额超过20亿美元；同年，又将抗PCSK9小核酸药物授权给齐鲁制药，获得超过7亿元的交易总额。

从收入结构来看，合作项目贡献了瑞博生物约九成的营收。但就长期发展而言，公司仍需依靠核心产品的研发突破。目前进展最快的核心产品RBD4059是全球首款靶向凝血因子XI（FXI）的siRNA药物。

作为一种新型抗凝剂，RBD4059能够有效降低血栓风险同时减少出血副作用，并且患者只需每季度给药一次。该药物目前已进入II期临床阶段，若成功上市将填补现有抗血栓治疗领域的空白。

根据规划，瑞博生物将于2025年完成RBD4059在瑞典针对冠状动脉疾病的2a期试验患者入组，并计划于同年年底前完成该阶段研究。从II期临床到最终产品获批的平均周期约为3-5年，且整体成功率不足30%。

这意味着瑞博生物距离实现真正的产品商业化还有较长的一段路要走，公司仍需在技术研发和市场拓展方面持续努力。