重组新规优化推动企业并购

5月16日，中国证监会正式对外公布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核流程、创新交易工具以及提高监管包容性等方面做出了重要调整。市场分析人士指出，这一新规将有助于提振各方信心，提升企业并购的积极性，推动上市公司通过并购重组实现高质量发展。

随着新政的实施，并购市场的格局正在发生变化。5月以来，已有包括艾森股份、华峰化学在内的多家上市公司宣布暂停资产收购计划，但也有宁波富达、康希通信等公司选择了不同的策略。例如，宁波富达放弃了直接收购，转而采取了战略投资的方式，以期在市场中寻求更灵活的发展机会。

从交易所的最新问询内容来看，并购交易中的定价公允性、业务协同效应以及标的公司的持续经营能力是重点关注领域。以上交所对芯联集成收购未盈利资产芯联越州72.33%股权的预案为例，该交易中芯联越州100%股权的市场法评估值高达81.52亿元，增值率超过132.77%。交易所特别要求芯联集成详细说明采用市场法作为最终评估依据的合理性，并结合标的公司当前的经营状况和未来盈利预期，分析评估结果的合理性和审慎性。

类似的情况也出现在深交所对烽火电子收购长岭科技事项的问询中。深交所在此前受理的这一11.47亿元并购案中，要求公司详细说明标的资产未来的业绩风险、协同效应的实现路径等问题。此外，并购完成后对标的公司的整合与控制能力，以及其持续经营的可能性，也是交易所反复追问的重点。

华电国际以71.67亿元收购中国华电旗下8家火电资产的案例也引发了监管层的关注。面对多家标的企业业绩下滑甚至亏损的情况，上交所要求华电国际详细说明标的公司收入和利润下降的原因，并评估其未来的盈利能力和可持续发展性。

在欧阳柳生看来，并购重组必须以战略为导向，核心在于推动企业业绩增长和竞争优势的提升。同时，企业需要具备准确的投资判断力和交易执行能力，才能确保并购顺利落地。更重要的是，在并购完成后，企业还需具备对标的公司的有效运营管理能力，才能实现预期的协同效应。